-21.png){kind=small}
In deze beleggersbrief geef ik jou de doelstellingen van ASML voor de lange termijn. Veder geef ik drie redenen waarom die doelen haalbaar zijn. Met daarbij de koers verwachting voor ASML in 2025 en 2030.
Ik hoop dat je op deze manier ASML beter gaat begrijpen. En wat de innovatiekracht van ASML daarmee te maken heeft. Daar gaan we!
Inhoud
In het kort: ASML kan op basis van de doelstellingen voor 2025 en 2030 nog sterk groeien. De belangrijkste redenen zijn: EUV-techniek verbetert de marge, de omzet is minder cyclisch en de chipindustrie blijft groeien. De koers verwachting voor ASML in 2025 is €1.080 per aandeel en in 2025 €1.630 per aandeel.
Rendement ASML
ASML is bekend bij bijna iedere Nederlandse belegger. Het is hét bedrijf waarin wij als Nederlanders het meeste geïnvesteerd hebben van alle bedrijven ter wereld.
ASML behaalde een rendement van bijna 250% afgelopen 5 jaar. Het versloeg hiermee de AEX (35% rendement) en zelfs sectorgenoten (200% rendement). Dat gezegd hebbende, het bedrijf kan nog sterk groeien de komende jaren. Hoe werd deze Nederlandse parel een topspeler van wereldformaat?
Ontwikkelingen ASML
1984: ASML opgericht als spin off van Philips (joint venture met ASMI)
1995: Nikon & Canon zijn marktleiders met 70% marktaandeel, ASML heeft 25%
2002: ASML 50% marktaandeel door technologisch leiderschap met de Twinscan
2011: Concurrentie stopt met de ontwikkeling van EUV die succesvol wordt
2018: EUV machines worden verkocht - ASML wordt hierdoor monopolist
De techniek
ASML maakt twee soorten chipmachines. DUV- en EUV-machines. De EUV-techniek is de nieuwste techniek en draagt sterk bij aan de omzet sinds 2018. Het is monopolist op dit gebied. Niemand anders kan wat ASML kan en ze lopen volgens CEO Wennink zo’n 10 jaar voor op de concurrentie.
Het is volgens Wennink onmogelijk om op korte termijn zo’n machine na te maken: “Vijftien jaar geleden is al eens geprobeerd om een chipmachine te kopiëren. Hij werkt nog steeds niet.”
Precisie
De techniek is zo uitzonderlijk door o.a. de precisie. De nauwkeurigheid wordt vergeleken met het raken van een munt met een laser vanaf de aarde naar de maan. ASML is de enige ter wereld die aan deze precisie kan voldoen.
Doordat het monopolist is op het gebied van EUV kan het daar de prijzen bepalen. Dit is gunstig voor jou als aandeelhouder. Wat verwachten ze zelf voor komende jaren qua omzet en marge?
Doelstellingen ASML 2025 en 2030
2023 | 2025 | 2030 | |
Omzet in EUR | 27.6 mld | 30-40 mld | 44-60 mld |
Brutomarge | 50% | 54-56% | 56-60% |
Bron: Capital Markets Day 2022
ASML mikt op een omzet tussen de €30-€40 mld in 2025. De bruto marge hierbij: 54-56%. De doelen voor 2030 zijn nog indrukwekkender. ASML wil een omzet tussen de €44-60 mld behalen met een brutomarge van 56-60%.
Het bedrijf staat er bekend om zijn eigen doelstellingen te verslaan: “underpromise and overdeliver”. Hierom zijn de doelstellingen al eerder naar boven bijgesteld. Waarom verslaat ASML deze opnieuw?
De belangrijkste drie redenen voor ASML
EUV-techniek verbetert de marge
Omzet is minder cyclisch
Chipindustrie blijft groeien
1. EUV-techniek verbetert de marge
ASML heeft een monopoliepositie op het gebied van EUV. Hierdoor bepaalt het de prijzen in de markt. Dit resulteerde in sterk verbeterde bruto marges. Naarmate het aandeel EUV-omzet toeneemt ten opzichte van het geheel blijft de bruto marge stijgen.
Hieronder is de omzetgroei per jaar zichtbaar van de EUV- en DUV-techniek. Daarbij valt op dat de groei van de EUV-omzet vele malen sneller is. Hierbij is ook zichtbaar dat de brutomarges stijgen. Door deze trend kan ASML de margedoelstellingen van 54-56% in 2025 en 56-60% in 2030 gemakkelijker behalen.
Bron: jaarcijfers ASML 2023
2. Omzet is minder cyclisch
De nieuwe techniek biedt ook andere voordelen. ASML is met EUV-machines ook minder cyclisch geworden. Het duurt lang om zo’n geavanceerde machine te bouwen, waardoor chipmakers als TSMC en Samsung ver van te voren bestellingen moeten plaatsen.
Dassen, CFO van ASML geeft dit ook aan: "Het kost van begin tot eind achttien maanden om een EUV-machine te bouwen." Hierdoor is ASML beter in staat plannen te maken voor de toekomst en wordt het minder cyclisch. Dit is gunstig voor beleggers die niet van verrassingen houden.
3. Chipindustrie blijft groeien
Onderzoeksbureau McKinsey verwacht een groei van 7% per jaar tot 2030 in de chipindustrie. ASML verwacht harder te groeien dan de markt. Ze voorzien tot 2030 een omzetgroei van 12% per jaar.
Afgelopen 5 jaar was de groei van ASML 19% per jaar. Doordat ASML de groeitrend mee heeft lijkt het realistisch dat het verder groeit komende jaren conform de eigen verwachtingen.
Verwachting koers ASML 2025 en 2030
Een koers valt niet of nauwelijks te voorspellen. Wel zijn de doelstellingen duidelijk. Om een koers te bepalen zijn variabelen nodig. Dit kan iets complexer worden:
Koersdoel bepalen
Een koersdoel bepalen kan middels het gebruik van de formule:
Winst per aandeel * koers-winstverhouding
2023 | 2025 | 2030 | |
Omzet | 27.6 mld | 30-40 mld | 44-60 mld |
Brutomarge | 50% | 54-56% | 56-60% |
Nettomarge | 28% | 32% | 35% |
Aandelen uitstaand | 393 mln | 363 mln | 335 mln |
Koers-winstverhouding | 40 | 35 | 30 |
Bron: jaarrekening ASML 2023 en Capital Markets Day 2022
Data
Om de winst per aandeel te bepalen gebruiken wij de data uit bovenstaande tabel. Op basis van de middelpunten komt ASML op een omzet van €35 mld in 2025 (€30 mld - €40 mld) en een brutomarge van 55% (54-56%). Dit is in lijn met de verwachtingen van analisten. Voor 2030 gelden de middelpunten 52 mld en 58% brutomarge.
Dit leidt tot een nettomarge van 32% in 2025 en 35% in 2030. Hierbij komt de winst neer op (€35 mld * 32%) = €11.2 mld in 2025 en 18.2 mld in 2030. Doordat ASML jaarlijks 1.5% aandelen inkoopt, zal het in 2025 363 mln aandelen hebben uitstaan en in 2030 335 mln. De winst per aandeel is dan (€11.2 mld / 363 mln aandelen) €30,85 in 2025 en €54,30 in 2030.
De koers-winstverhouding van 2025 blijft een schatting. Historisch gezien noteerde ASML tegen zo’n 35x de winst. Deze zal worden gebruikt in de waardering voor 2025. In 2030 groeit ASML minder snel, een 30x de winst is dan passend. Meer leren over waarderen? Klik dan hier.
Verwachting koers ASML 2025
De koers verwachting 2025 van ASML is volgens de doelstellingen en waardering €1.080 per aandeel in 2025. Dit komt voort uit de winst per aandeel van €30,85 * koers-winstverhouding 35 = koersdoel €1.080 in 2025.
Verwachting koers ASML 2030
De koers verwachting 2030 van ASML is volgens de doelstellingen en waardering €1.630 per aandeel in 2030. Dit komt voort uit de winst per aandeel van €54,30 * koers-winstverhouding 30 = koersdoel €1.630 in 2030.
Toekomst van ASML
ASML blijft zich verder ontwikkelen en kijkt ruim 10 jaar vooruit. De volgende generatie staat al klaar. De High-NA EUV machines (€300 mln per stuk). De techniek moet in 2025 klaar zijn voor productie voor de massa. Dit jaar worden ze getest.
CFO Dassen hierover: "Ik verwacht dat wij die eerste machine voor testproductie dit jaar exporteren, maar daar zullen we nog geen omzet van zien. Het kan nog even duren voordat die machine helemaal is opgebouwd en draait zoals de klant het wil. We gaan pas vanaf 2025 zien dat High-NA wezenlijk gaat bijdragen aan onze omzet.”
Conclusie
ASML lijkt in de toekomst ook een relevante speler te blijven. In Europa en de VS worden miljarden gestoken in de sector (respectievelijk $47 mld en $52 mld). Hiervan komt waarschijnlijk een deel ten goede aan ASML. De toekomst lijkt vooralsnog rooskleurig te zijn.
Wil jij ook toprendementen behalen? Schrijf je dan direct hieronder in voor mijn beleggersbrief. Je ontvangt om de week een gratis les voor meer beleggingssucces!
Meer info
Hieronder een van de nieuwste podcastafleveringen met de auteur van het boek Focus, dat volledig gaat over ASML.
